投资要点

生猪：猪价上涨产能去化或将出现反复

投资建议：短期产能去化或将出现反复。7 月猪价趋势震荡向上，月初价格底部盘整，月下旬起标肥价差拉大，到月末猪价涨幅较大；8月猪价稳定在17 元/公斤以上，行业盈利能力改善。仔猪、母猪价格随之反弹，短期产能去化或将出现反复。从周期维度看，当前能繁母猪存栏仍位于高位，行业持续盈利压力较大，后续产能将再步入去化进程。我们持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神，建议关注弹性标的新五丰。

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家禽：行业景气度上行

投资建议：近期商品代鸡苗、毛鸡价格短期回调，但从周期角度分析，随着年初以来后备存栏开始下行，当前时点在产父母代存栏也环比下降，行业在下半年有望迎来周期拐点，届时板块有望从结构性短缺往系统性短缺方向演绎。行情或将从上游的苗涨价传导至从苗到肉的全产业链涨价的趋势。长期看，国产品种占比逐年提升，进口替代是大势所趋，持续看好具有先发优势的行业龙头，我们持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品等。

黄鸡行业景气度上行。从行业角度看，2023 年产能跟去年相当，稳定在低位，近期黄鸡价格已有向上趋势，行业景气度后续有望持续上行。我们持续重点推荐立华股份、温氏股份、湘佳股份。

动保：“猫三联”疫苗应急评价获批，关注非洲猪瘟疫苗进展投资建议：我们看好板块低估值以及非洲猪瘟疫苗上市带来的投资机会。推荐科前生物、生物股份、普莱柯、瑞普生物，建议关注中牧股份。

种植：关注天气和政策主题性机会

投资建议：全球谷物价格维持高位，种子需求保持高景气度。中长期来看，种子法修订有利于行业集中度提升和龙头公司市占率提高， 转基因玉米种子商业化进程将持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。推荐苏垦农发、隆平高科、登海种业，关注先正达IPO进程。

饲料：饲料价格震荡回升

投资建议：玉米、豆粕等饲料原料价格上涨略挤压饲料加工毛利率，但龙头企业向下游养殖厂转移成本的能力较强，市场份额有望提升。

水产饲料、反刍饲料销量有望保持较高增速，关注产品结构向水产饲料调整迅速的头部企业。推荐海大集团，关注禾丰牧业。

宠物：看好宠物国产替代的投资主线

投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，持续推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。

行业评级及投资建议 生猪板块短期产能去化或将反复；白鸡即将迎来行业拐点，从2022 年5 月开始的引种收缩，会逐步传导至产业链中下游，当前父母代苗量已有下行，预计接下来会逐步影响到商品代苗-毛鸡-鸡肉，供给端拐点临近；动保行业处于高景气阶段，新产品上市有望打开行业成长空间，宠物疫苗的渗透率还处于较低水平，“猫三联”疫苗有可能成为国内动保企业弯道超车的突破口；我国头部几家宠物行业企业的上市计划在稳步进行中，头部企业与腰部国产品牌的发展差距或进一步拉大，存量品牌群雄逐鹿，行业格局迎来改善。我们认为随着中国宠物行业不断发展，市场集中度不断提高，宠物行业有望走出具有影响力的国产大品牌，维持“推荐”评级。

风险提示 重点关注公司业绩不及预期，突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，价格波动的风险，极端天气的风险等。